中国的万亿美国国债：坑了自己百姓 娇惯了山姆大叔

　　截止3月末，中国外汇储备余额达到了3.44万亿美元，其中至少1.26万亿美元是美国国债。
　　“中国人用真金白银的出口①换回不断贬值的美元，②助长了美国的过度消费”。这是关于外汇储备和中美贸易比较流行的一种说法，但这是正确的吗？
　　美国的中国问题专家、马里兰州Towson大学经济学教授詹姆斯·多恩（James Dorn）认为，至少第二种说法是正确的。
　　在一篇名为《美国债务危机中的中国角色》（The Role Of China In The U.S. Debt Criss）的论文中，多恩教授称，中国的政策“扩大了美国政府的规模和范围”，使其“过度消费和津贴的爆炸式增长”得以进一步持续。这篇报告于近期刊登于加图研究所，上海金融与法律研究院的王辉先生对其进行了翻译。
　　“该停止对中国的指责了！”
　　报告称，美国国债增长迅猛，很大一部分被国外持有人、尤其是中国和日本的央行所持有，但“美国纳税人最终不得不偿还”。2001年，美国国债不足6万亿美元；但2013年第一季度结束时，美国国债则攀升至16.771万亿美元。
　　报告援引2011年年底的数据称，“中国是美国债务最大的外国持有者，估计达到1.2万美元，或占美国2011年底债务总额14.3万亿的8.4％”。
　　美国财政部公布的最新数据显示，截止2013年1月，中国持有的美国国债达到了1.264万亿美元。当时，美国国债总额为16.432万亿美元，中国持有了其中的7.69%，继续位居最大的海外持有者之列。海外持有者持有了5.616万亿的美国国债，中国占了其中的22.50%。
　　从2011年底至2013年年初，美国国债总额从14.3万亿美元升至16.432万亿，一季度结束时则为16.771万亿；中国持有的国债总额则从1.2万亿美元升至1.264万亿，但占比却从8.4%降至7.69%。
　　或许这并不能说明美元在不断贬值，但中国持有美国国债的速度，确实赶不上美国国债膨胀的步伐。
　　报告称，美国债务危机是由于美国政府“挥霍无度的政府支出”，“不能完全归咎于中国”；资本贫乏的中国“通过购买数十亿美元的新国债债务，中国帮助美国保持了低利率”，使其“过度消费和津贴的爆炸式增长”得以进一步持续，并“导致了一个意想不到的后果，即扩大了美国政府的规模和范围”。
　　美国政府——包括国会两院和白宫——多次指责中国的汇率政策，前总统候选人米特·罗姆尼则称将在上任的第一天宣布中国为汇率操纵国。
　　报告称，“该停止由于债务危机而对中国的指责了”。
　　中国为什么让这一切发生，这一切是怎么发生的？
　　“中国大量的外汇储备被低收益的美国国债所占据”，本可以用来提高中国居民收入和消费指出的投资被迫减少，“美国政府却可以肆意挥霍”。报告警告称，美国的通货膨胀会削弱中国持有的美国国债的实际价值。
　　报告援引经济学家John Greenwood的话称，“像中国人均收入这么低、资本贫乏的国家输出资本是不合理的”。但是，为什么这还是发生了呢？
　　报告认为，主要是由于“中国价格体系的严重扭曲”而形成的金融抑制：
　　——资本市场受到严格控制。政府控制了存贷款基准利率，为了确保国有银行有利可图，实际存款利率通常都是负利率；
　　——资本管制限制了投资选择。资本管制造成了金融部门的低效率，商业银行倾向于向国企发放贷款，个人缺少资本，严重限制了其投资和致富的能力；
　　——资本市场缺少竞争，投资决策被政治化，存在大量着的寻租和腐败；
　　——通过压低汇率来稳定出口，央行必须在固定汇率下用人民币购买美元；这造成了大量持续的外汇流入，引发了通胀的压力，央行必须收紧货币供给（提高利率或控制数量）；提高利率会吸引更多的资本流入，因而央行选择了数量控制的行政管制手法。
　　中国的问题是“如何结束金融管制和通过市场重新调整经济”，报告指出，“放松利率和资本管制”，都能使中国摆脱资本管制和金融抑制。
　　尽管中国经济保持了三十多年的快速增长，但金融抑制不能无限期地持续下去，中国必须寻找新的增长方式，选择“更符合优化配置资源的市场方式”。
　　“这是走向一个和平与繁荣未来的最佳路径”，报告称。